景順環球高評級企業債券策略 在波動市況中穩守收益機遇
2025年全球市場受通脹、利率政策、地緣政治及關稅不確定性影響，波動加劇，投資者積極尋求兼具吸引力收益、防禦性及分散風險的配置。景順投資管理團隊憑藉全球化、以研究為本及主題導向的信貸投資平台及嚴謹投資紀律，在「理柏基金香港年獎2026」中表現出色，其環球高評級企業債券策略勇奪「環球企業債券 美元」類別三年獎項，開發中市場策略亦獲「環球新興市場股票」類別五年獎項。
景順全球投資級共同負責人文家輝（Lyndon Man）表示，現時全球投資級企業債券提供罕見的收入回報、韌性及分散投資效益，當中收益率高於5%1，實屬多年來罕見，令投資者有機會鎖定可觀收入，而毋須過度依賴利差收窄情況或承擔過高信用風險來獲利。
堅持主題投資與三大支柱
文家輝強調，景順的成功源於跨周期的一致性，而非短期戰術操作。策略建基於三大核心支柱：以長期結構性主題為基礎的投資哲學、嚴選優質債券，以及主動式風險管理。
「我們專注於結構性主題，例如去全球化、人口結構轉變及人工智能顛覆等，同時保持足夠靈活性應對晚周期的市況波動。」他指出：「我們的團隊重視債券發行人的基本面、資產負債表韌性，以及對債券持有人友善的條款，並透過宏觀風險疊加和主題投資策略，在下行保護與穩定收入之間取得平衡，為長期複合增長提供支持。
面對2025年的多重不確定性，文家輝指團隊不依賴單一預測，而是理解不同市場參與者對數據及事件的可能反應，從而把波動轉化成為機會。他說：「我們的投資策略以相對價值及超額回報(Alpha)為主，而非廣泛市場方向的系統性風險(Beta)，以及重視風險調整後回報，而非樂觀的資本增值假設。這種紀律讓團隊在不確定環境中維持投資，同時有效管理下行風險。」
強化全球分散配置 聚焦基本面穩健板塊
隨着市場波動加劇，景順加強向全球市場及更分散配置。文家輝特別看好歐洲不是一個單一區域，而是一個內部蘊含多元市場的機會，歐洲各國、行業及債券發行人之間的差異性，為主動管理的投資方式，創造了更多相對價值及Alpha空間。
「我們看到意大利的財政紀律不斷改善，債務動態更佳，擁有穩定的增長前景，投資前景較以往吸引；北歐國家則以保守的資產負債表管理，以及債券持有人友善的市場結構見稱。」他說：「雖然美國佔全球投資級企業債券市場約60%，但團隊認為應避免過度集中在美國，寧願建立真正的全球投資框架，在風險調整後機會最佳的地方配置資本。」
此外，景順的團隊亦在新興市場（特別是亞洲）尋找選擇性機會。中國增長放緩雖帶來挑戰，但亦導致部份固定收益資產錯配定價，為投資者提供了具吸引力的買入點。
在板塊選擇上，文家輝看好基本面強勁、資產負債表穩健及管治良好的領域。他認為，歐洲銀行因清晰監管框架、雄厚資本緩衝，以及公司管治對債券持有人較友善而擁有優勢，可透過例如次級債券這類資本結構較低層的產品，提供具吸引力的風險補償。至於保險、醫療保健、公用事業和能源板塊，同樣受惠於全球的長期人口趨勢、可預測現金流，以及有利行業發展的監管措施，能在經濟不確定期展現強大韌性。至於受貿易摩擦和利潤壓縮影響的行業，他稱團隊則保持審慎。
2026年挑戰與主動管理的重要性
展望2026年，文家輝認為最大挑戰來自財政及貨幣政策的公信力風險。已發展市場的債務負擔上升、赤字擴大和政治壓力，令投資者不斷質疑相關國家及地區的財政可持續性，以及央行獨立性，相關市場將更趨向政策主導及碎片化發展。
「投資者需真正地加強地域分散部署，要更重視收入質素多於表面收益率，以及依賴主動管理應對債券收益率曲線移動、估值差異及流動性衝擊。」他總結並預期：「基金業將由產品導向轉向結果導向，投資者更重視可靠收入、資本保存及波動中的韌性，主動、風險意識強的策略將更受青睞。」
1 資料來源：彭博，截至2026年4月。任何投資均不能直接投資於指數。Barclays Global IG corporate index (hedged cost adjusted)。過往表現並⾮未來回報的預測。
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