環球市場突發風險增加 中國中期內展望穩定
平安資管(香港)分享人債市場投資要訣
經濟衰退陰雲和地緣政治風險在中期內將持續存在，而隨着環球市場波動加劇，短期內由「灰犀牛」或「黑天鵝」因素導致風險事件的可能性依然較高。中國平安資產管理（香港）有限公司（“平安資管（香港）”）固定收益業務執行副總經理王冬辰表示，在這種情況下，人民幣債券波動性較低、與其他主要資產關聯性也較低，在風險回報和風險分散兩個維度均具有吸引力，惟須仔細挑選投資的細分市場和底層投資標的。
平安資管（香港）今年贏得理柏基金香港年獎2023最佳基金十年獎 — 亞太區當地貨幣類別。王冬辰指出，今年各國央行的轉向趨勢仍將是影響市場方向最重要因素之一，在貨幣政策維持緊縮以對抗通脹的背景下，例如3月爆發的矽谷銀行被政府託管及瑞信被「行政式」收購等重大事件顯示出，因經濟金融的快速轉向和市場的線性錯判而導致的重大風險場景，或將愈來愈多出現，預期未來幾個月仍有可能發生類似事件。
中國中期內將是相對較穩定市場
中國市場則頗為平靜地度過該動盪時期。從去年底「二十大」到今年「兩會」，與歐美困於銀行業危機和其他潛在風險相比，中國市場—尤其是債券市場—相較而言反而成為了市場「穩定器」。
王冬辰表示，中國重新開放過程順利得出乎意料，近期更多經濟數據出爐，以及令人樂觀的政策轉變，都顯示經濟重新開放已取得成效，「在政策轉向和重振未來三至五年經濟增長方面，我們認為目前為止所公布的政策組合，是非常令人鼓舞並具有實質意義的。」但另一方面，主要潛在風險是政策可能高估短期的周期性動能而放緩刺激措施及改革力度，導致當前經濟復蘇出現持續不均衡，尤其是在當前環球政治及經濟環境下。「在把握好短期刺激和長期發展之間平衡的前提下，進一步針對居民需求、民營企業和地方城投平台推進精準的利好政策和改革計劃，並在可行時進一步降低存款利率，將是恢復市場整體信心水準、保持經濟可持續性復甦的較佳路徑」。
在人民幣滙率方面，他認為中國人民銀行顯然更願意因應整體經濟趨勢維持滙率的平穩走勢，讓人民幣漲跌隨行就市，而非驟然大幅變動或進行不必要的行政干預，「近期人民幣的走勢印證了我們的看法」。短期來看，人民幣的變動很大程度取決於美聯儲及歐洲央行的議息決定；而中期來看，人民幣走勢要視乎國內政策實施的實質性和實效性，以及國際地緣政治的風向轉變。
人債投資須關注分散性及多元化
「展望未來，我們對中國的重新開放趨勢及中國資產的整體估值調整，持審慎樂觀態度。我們傾向穩健配置，靜候更多整體利好跡象出現」，王冬辰表示，「必須同時在精準的宏觀研究，和深入的微觀信用分析的基礎上，謹慎挑選投資對象」。他也認為，房地產市場反彈幅度仍受壓，加上地方城投平台財務問題還存在令人憂慮的不利因素，令近期市場表現略顯平淡。
王冬辰介紹，挑選人民幣債券投資對象需要注重分散性和多元化，「我們更傾向於集中在安全性較高的環球投資級債券，又或大型央國企集團、香港本地大型企業集團的債券等，但對於民企房地產和資質較弱的城投板塊則審慎低配。」他分享了近期投資中一個操作案例，在「二十大」後，投資團隊經研究成功預判了中國經濟重新開放的機遇，於去年四季度果斷加倉了TMT、可選消費、交通出行等行業的債券，在捕捉到了市場和超配的部分債券強勢反彈的同時，亦成功避開了後期回落走弱的民企房地產和弱資質城投債券，從而為投資者提供了穩健回報，並有效防範了風險。近期瑞信風波發生後，投資團隊亦因提前規避了AT1債券，基金表現也完全未受影響。
王冬辰指出，在當前不斷動態變化的在岸和離岸債券市場中，通過深入的研究來嚴格篩選投資對象非常關鍵。平安資管（香港）固定收益團隊在新興市場、亞洲信貸和綠色債券方面擁有尤為深厚的知識和投資專長，依託平安集團的雄厚實力和龐大行業網絡，覆蓋多元投資領域，注重深入、自下而上的研究和充分盡職調查，篩選各種投資機會，致力於為客戶帶來超額回報。
風險披露
• 中國平安精選投資基金系列－中國平安精選人民幣債券基金（「本基金」）主要投資於人民幣計價定息或浮動收益工具。
• 本基金價值可反覆波動，並可在一段短時期內顯著下跌。閣下可能失去部分或全部投資。本基金為投資產品，並不等同於銀行存款。對於償還本金概無任何保證。
• 本基金可投資 (i) 評級低於投資級別或無評級的固定收益工具；(ii) 政府或當局發行或擔保的債務證券；(iii) 具有虧損吸收功能的債務工具（在發生觸發事件時面對減值 或轉換為普通股的風險，導致價值顯著或全面下降）；(iv) 中國地方政府融資平台發行的城投債；及 (v) 資產抵押證券。該等投資項目通常均面對較高的違約、波動及 流動性風險。本基金亦面臨其他與債務證券有關的風險（例如信貸/交易對手、利率、信用評級及降級、估值、信用評級機構、可換股債券以及點心債市場風險）。
• 本基金的投資集中於人民幣收益工具（定義見下文）及中國（屬新興市場）。本基金的價值與較分散投資組合的基金相比可能波動更大，且更易受到影響中國市場 的不利事件的影響。投資於新興市場可能涉及額外風險，例如流動性風險、貨幣風險、政治風險、經濟風險、法律風險、稅務風險、結算風險及託管風險以及較大 波動。本基金亦面臨人民幣貨幣及兌換風險以及中國稅務風險。
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