安盛投資管理看好新興市場迅速增長
利率見頂減貨幣壓力
「我們的固定收益團隊致力透過嚴謹研究、穩健的投資流程以及對債券市場的透徹理解為客戶提供長期價值。這次獲得『理柏基金香港年獎2023 -債券型基金最佳團體大獎』1，是對我們團隊的肯定。我們會繼續努力，擔當投資者在固定收益領域內值得信賴的合作夥伴。」安盛投資管理新興市場及亞洲固定收益團隊主管Magda Branet表示，安盛投資管理已有超過30年2管理固定收益投資組合的經驗，目前管理資產超過4630億美元3，橫跨政府債券、貨幣市場債券、通脹策略、投資級別及高收益信貸等等資產類別。
談到目前的宏觀環境和環球債券市場走勢，她認為不少投資者聚焦於發達市場陷入經濟衰退的憂慮，而未有意識到新興市場具迅速增長的潛力。「一些地區的國內通脹現已回落，加上中國增長帶動其他新興市場，投資者或可重新考慮新興市場，及它在現行週期的作用。」
受美國利率急升影響，新興市場債券的走勢未見平穩。強勢貨幣新興市場債券主要以美元計價，使加息成為了重要挑戰。然而，美國利率現時似乎已見頂，這應可降低收益率的上行動力。利率見頂亦應可削弱美元強勢，減輕新興市場貨幣的壓力。
她續表示，中國自去年底重新開放經濟以來，消費活動有改善，尤其是旅遊和零售業增長加快，預期趨勢將會持續，增長由發達經濟體轉投中國。這應可惠及與中國進行貿易的其他新興市場國家，尤其是亞洲區國家。中國重新開放也應可支持全球商品價格（尤其是金屬），為作為金屬出口國的新興市場國家提供多一重支持。
領跑貨幣週期
新興市場國家受益於資產負債表強勁，他們應付通脹的方針亦是有利因素。許多新興市場央行早在2021年便主動加息，較發達市場央行早得多。因此，許多國家的通脹似乎已經見頂，多間央行處於或接近加息週期尾聲。
以拉丁美洲為例，平均按年通脹已由6月底的10.2%降至7.7%2，反映在主動加息後，區內通脹已見回落。與發達市場的通脹相比，後者似乎才剛剛見頂。
當然，在審視這樣廣泛的資產類別時總有例外，阿根廷的通脹危機便是例子之一。通脹急升突顯了阿根廷自2018年以來持續的經濟危機，這並非廣泛趨勢，因此，情況未有在區內蔓延。除個別例子外，通脹下降使新興市場央行可能在今年稍後時間減息。如預測成真，將成為支持增長的另一個因素。
充分利用新興市場的特質
Magda表示阿根廷的情況突顯了為什麼其投資團隊認為應在新興市場應採取主動的總回報方針，不應受基準的佔比所限制。各個新興市場有明顯差異，區分資產類別的能力相當重要。「例如在拉丁美洲，我們看好哥倫比亞，原因是其國會分散，我們認為當局實施激進政策的機會不大。相反巴西的政治和財政風險偏高，盧拉政府承諾實施大規模財政擴張，這將使公共財政受壓。」
新興市場企業方面，公司基本因素大致強勁，尤其是投資級別。在部分情況下，發行人的信貸評級受到主權評級限制，在評級未能反映企業基本因素時，進行詳細分析發掘機會便更為重要。她提出土耳其便是例子之一，該國的主權債券面對惡性通脹和貨幣貶值等嚴峻挑戰。然而，以美元獲得收益的大型出口商，或可受益於當地滙價貶值，原因為其成本以當地貨幣計算，利潤率可相應提高。因此，其團隊認為企業市場可為投資者提供吸引機會。
資料來源：安盛投資管理，彭博，2023年2月15日
安盛投資管理業務代表廖詠聰（左二）在理柏基金香港年獎2023接受獎項。
1 此獎項為三年期，結果乃根據截至2022 年12 月31 日之成份基金投資之穩定回報表現以及定性評審所頒發。資料來源：理柏基金年獎 (Refinitiv Lipper Fund Awards)。有關評選準則、計算方法及及獎項詳情，請瀏覽理柏基金香港年獎2023網頁https://www.lipperfundawards.com/Awards/HongKong。獎項結果乃根據截至2022 年12 月31 日之成份基金投資之穩定回報表現以及定性評審所頒發。
2 資料來源：安盛投資管理，截至2022年12月31日
3 資料來源：安盛投資管理、彭博，2023年3月31日
安盛投資管理新興市場及亞洲固定收益團隊主管Magda Branet表示，固定收益團隊致力透過嚴謹研究、穩健的投資流程以及對債券市場的透徹理解為客戶提供長期價值。
