波動市現中長期部署機會
晉達看好中國債增長機遇
中國債券市場隨經濟發展，規模已超越英、日成為全球第二大債市。晉達投資組合經理蕭光平表示，中國債券普遍跟其他主要資產的關連性偏低1，有助分散整體風險，而去年債市波動，出現吸引的中長期部署機會，投資團隊靈活調整策略，為投資者捕捉經濟復甦預期下的中國債券增長機遇。
估值吸引 外資持有比重潛力高
蕭光平認為，中國債券估值吸引；中國政府債券平均收益率目前維持在2.5%至2.7%水平，較環球同類型債券有更高的收益潛力2。另一方面，全球投資者對中國債券的持有比重偏低，只有5%至10%，而美國國債的外資持有比重則達30%至40%3，反映中國債券的外資持有比重有龐大增長空間。
他又強調，中國債券跟其他主要資產類別的關連性低，而且選擇趨多元化，應在投資者的組合擔當重要角色，而去年的波動正提供中長期的良好買入機會。
去年中內地推出「三條紅線」限制內房借貸，令行業的債務危機曝光，相關債券出現價格調整。蕭光平提到：「留意到個別企業過往作風進取，對於他們難以適應收緊的監管措施並不意外，而團隊早在挑選債券時已剔除財務健康未如理想的發債企業。」
專注風險回報佳的優質債券
「內房板塊的信貸問題未必是系統性風險。」他又透露，投資團隊關注優質的內房企業債，對他們的財務水平及發展有信心。身為債券投資者，將持續深入探討基本因素、專注於市場贏家，採取靈活的投資方針，挑選風險回報吸引的優質債券。
對於中國債券未來發展，蕭光平認為人民幣國際化是大趨勢，即使短期呈現弱勢，但長遠來說仍是非常吸引的貨幣，投資者可考慮調配資源，把中國債券加進投資組合。現時中國經濟短期雖面對挑戰，但中長期將會迎來復甦。
投資題材豐富，中國債市提供獨特機遇
目前中國是全球最大的綠色債券市場之一4，他期望人民幣綠債框架可逐步與國際接軌，屆時若條件許可，而發行企業合適，將會考慮投資。他又提到，雖然不同行業的準則有所不同，惟環境、社會及管治 (ESG)是晉達分析企業的核心，其中社會、管治方面的風險，跟其他外在風險同樣重要。作為債券投資者，對企業的影響力跟股東縱然不同，但團隊十分重視跟管理層會面，將繼續積極表達意見，以提升整體可持續發展表現。
具體而言，中國債市提供其他市場所沒有的獨特機會。該市場不僅涵蓋在岸、離岸市場，債券種類更包括人民幣或美元發行的政府債券、政策銀行債券以及公司債券，為全方位的債券投資者提供風險回報吸引的投資機會。
儘管中國債市在2021年經歷過一段艱困的時期，但中長期的結構性利好因素不變，並持續提供相對吸引的收益水平。此外，有別於其他主要債券市場，中國貨幣政策相對不受美國影響，投資中國債券亦可分散投資組合風險。
資料來源：國際結算銀行，2021年9月30日。
其他沒有註明的資料來源為彭博資訊。
1截至2021年12月31日。2截至2022年4月30日。3截至2021年9月30日。4資料來源：Climate Bonds Initiative，2021年。
聲明
過往表現並非將來表現的指標。本文件僅供參考和一般資訊，並無對特定的投資目標、財務狀況和任何可能收到的特定人士的特定需求有關。所持有之意見乃誠實無誤，但並不作出保證，不可作為投資依據。本文件不構成投資建議、提呈出售或提呈購買任何證券、投資產品或服務。投資涉及風險。本文件由晉達資產管理香港有限公司發行，並未經證券及期貨事務監察委員會（證監會）審核。