理柏基金香港年獎 財金精英共享殊榮

Covid-19 疫情肆虐全球，經濟受到重創，金融市場萬分動盪，這種環境更加考驗專業基金經理應對變幻無常的市場之能力，基金管理的優劣對投資者的財富增減有極其重要的影響。由《信報財經新聞》與Refinitiv 聯合主辦的「理柏基金香港年獎2020」已於5 月4 日公佈得獎名單，當中均是各領域表現最佳的精英，可作大家投資路上的參考。「理柏基金香港年獎2020」是表揚在過去3 年、5 年及10 年期間投資表現最佳的各類互惠基金及強積金基金。今年共有139 個獎項，其中131 個是分類獎項，包括92 個互惠基金獎和39 個強積金基金獎項，以及8 個團體獎項。92 個互惠基金獎項中，3 年期獎項35 個、5 年期獎項33 個、10 年期獎項24 個。39 個強積金基金獎項中，3 年期獎項14 個、5 年期獎項15 個、10 年期獎項10 個。

在互惠基金組別，最佳團體大獎（整體）由富達國際獲得；最佳團體大獎（債券型）由MFS 全盛獲得；最佳團體大獎（股票型）由普信獲得；最佳團體大獎（混合型）由聯博獲得。在強積金基金組別，最佳團體大獎（整體）、（債券型）、（股票型）及（混合型）皆由富達國際獲得。

疫情未穩窒礙經濟復常 各國大水漫灌撐復甦
金融市場短期縱波動 不忘部署資產配置

新冠肺炎疫症令全球超過550 萬人感染，死亡人數約35 萬，各地以鎖國封城防止疫症蔓延，令經濟陷於癱瘓，金融市場動盪不已。展望前景，理柏亞太地區（日本除外）主管胡若菡認為，目前環球經濟下滑只是暫時的，長期來說，在各國央行積極貨幣和政府財政政策的刺激手段下，經濟一定會有所復甦，具體情況需要看各國復工安排，是否會有第二波疫情爆發，以及經濟刺激手段的效用會否出現邊際遞減，當然，中美摩擦也會增加經濟復甦的變數。

理柏亞太區研究總監馮志源亦表示，由於新冠肺炎疫情的發展仍屬不確定，現時尚無法確定疫症大流行後的經濟復甦會呈現什麼形態，是U 形、V形、L形還是W形，這將取決於未來幾個季度的經濟活動狀況，例如就業，經濟（GDP）增長和工業產出。

馮志源：多元化組合保存資本

從基本面分析出發，由於環球央行持續快速增加貨幣供應和購買不同資產，令到所有市場投資需求都可能出現強烈反彈，但市況仍會是相當波動。他指出，席捲全球的新冠肺炎大流行為前所未有的瘟疫，對資產管理行業將造成長期影響。為了應對疫情，在經濟狀況改善之前，投資者應繼續建立多元化的資產配置以保存資本。

短期而言，投資者應即時應對封城封關所產生的新形勢，包括危機管理。中期而言，投資者需要應對不確定的經濟形勢以及由此帶來的挑戰。長期而言，投資者應開始考慮如何充分利用未來的機會進行資產配置。

回顧首季市場表現，馮志源指出，新冠肺炎疫情除了對公眾健康構成嚴重威脅外，更破壞了經濟和金融市場，即時令投資者傾向持有流動性高及安全的資產，基金出現贖回潮。3 月份環球經濟惡化的速度令人感到驚訝，市場預期的資產價值快速轉變，加劇價格波動。

首季度，因為新冠肺炎疫情導致環球股市暴跌，MSCI 環球指數在今年第一季度大幅下滑20.93%（以美元計算），反之，在2019 年第四季度則上升8.68%。各地股市暴瀉，中國的上證指數表現較好，也要跌9.83%，美國道瓊斯工業平均指數和標準普爾500 指數分別下挫23.2% 和20%。至於歐洲股市，英國富時100 指數、德國DAX 指數和法國CAC 40 指數，分別下瀉24.8%、25% 和26.46%。而在亞洲，恒生指數急挫16.27%、台灣加權指數大跌19.08%、日本日經225 指數瀉20%、南韓KOSPI 綜合指數下滑20.16%【圖1】。

相比之下，債市成了資金避免所。他表示，雖然美國財政部大量發行新債，規模更達到創紀錄的金額，以便推出疫情紓困措施，但政府債券價格卻上升並將孳息推至新低。美國10年期國庫券孳息率目前只有0.7 厘的貼近歷史低位，比今年初時下跌了超過1 厘。至於2 年期的美國國庫券孳息率最近更觸及0.13厘的新低，而1月時為1.6厘。

胡若菡補充，第一季度資金從股票及固定收益的資產類別流出，轉而流向貨幣以及商品期貨中，對貨幣產品的偏好隨着疫情惡化有所上升，全球貨幣市場淨流入按季增加12.94%，美元貨幣資產流入比上一季度更增加達17.84%，隨着石油價格暴跌導致能源類資金流入在3 月增加超過110%，整個一季度能源類資產吸引全球資金流入大升超過150%。

對於亞洲地區的投資前景，胡若菡認為，目前來看亞洲地區的疫情控制較歐美更加穩定，中國和一些亞洲國家如南韓已經逐步復工及放鬆社交限制，也看到在放寬限制之後的一些消費反彈以及恢復生產，相信第二季度的經濟數據會有一些回彈。

胡若菡：內需反彈力度勝外貿

目前由於出入境的限制沒有放開，主要靠內需來拉動經濟復甦。對於貿易的相關行業，整體的恢復情況還是比較緩慢。

疫情所帶來的供應鏈問題突顯，中美因疫情引起的摩擦及關稅等問題給整個地區的經濟復甦增加許多不確定性。不能說未來兩年亞洲一定會有更多的投資機會，歐美在央行大力刺激經濟的手段層出不窮，未必沒有投資機會。

由於全球央行大舉減息及量化寬鬆支持經濟，馮志源及胡若菡均同意黃金宜作為投資組合的一部分。馮志源解釋，疫情之後，經濟若繼續在潛力增長率之下運行，失業率長期高企，政府必須動用以萬億美元計的財赤去撐住經濟。

通脹率恐超標 配置黃金不可少

另一邊廂，央行提供無限的流動性，入市購入大量的國債，以及個人和企業債務。各國央行極有可能容許通脹率上升至高於2% 的政策目標水平，這些因素均有利金價，一旦英美採用負利率政策更會變相令到黃金成為相對和絕對的廉價資產。胡若菡表示，疫情亦創造出一些新的行業機會， 如遠端辦公概念，軟件公司及遊戲公司將會受惠，而傳統商業地產，航空旅遊業等還是會受到衝擊，相信接下來會有一些家居工作概念的交易所交易基金（ETF）推出。市場不確定性及積極貨幣政策會令中長期出現通脹問題，使得黃金以及住宅地產包括相關REITs 日後成為抗通脹配置。

談及2019 年各類基金的資金流向表現時，馮志源指出，在中美貿易戰困擾下，投資者傾向買債多過買股。

2019 年環球基金市場繼續錄得淨流入，並創下13540 億美元的新高紀錄，較2018 年的淨流入5320 億美元大幅提升。不過，去年股票基金則錄得1860 億美元的淨流出，在所有資產類別中，債券基金的淨流入量最高，達到8500億美元。

家居工作概念ETF 應運而生

按地區分布，美國在眾多不同地區和市場中，繼續錄得最多淨流入，達到8290 億美元。歐洲、亞洲（日本除外）和日本也分別錄得淨流入1600億美元、1050億美元和380億美元。

去年最多淨流入的類別是美元貨幣市場基金，中期美元債券基金，環球美元債券基金和美元債券基金【圖2】；至於最高淨流出的類別是美國股票基金，借貸參與基金，美國中小企股票基金，以及歐洲股票基金【圖3】。